13.69 亿美元，全押在周五上午的一个数字上· 08-06 · 8.3-8.7

这份数据是用来换一个角度的

看 K 线，你只能问它涨了还是跌了。而期权是有价钱的意见：有人在某个价位付了一笔钱，
这笔钱只有在某个条件成立时才有回报，条件写在合约上，谁都能查。

所以本期每一节都只回答两件事：谁在什么价位付了多少钱，以及这笔钱要什么条件才算数。
方向不在其中，因为成交记录里没有方向。但条件在，而且条件 08.07 就能验。

一 · 同一批合约，两把尺子给出相反的答案

SPCX 08.06 迎来上市后第一批解禁。把 08.07 到期这一档在解禁前后两天摆在一起，
两把尺子给出的结论是相反的。

按权利金算，钱几乎全从看跌一侧撤走了。 08.05 看跌侧 2.6221 亿美元、看涨侧 7042 万，
看跌占 78.83%；08.06 反过来，看跌 4325 万、看涨 1.1939 亿，看跌只剩 26.59%。
五十二个百分点。

按张数算，什么都没发生。 08.05 看跌 660527 张、看涨 515692 张，看跌占 56.16%；
08.06 看跌 502245 张、看涨 390910 张，看跌占 56.23%。差 0.08 个百分点。

差别不在市场，在计价方式。这一列的权利金是张数乘以当天收盘价再乘一百。
SPCX 08.05 跌 13.61%，看跌合约那天贵；08.06 涨 6.14%，看涨合约今天贵。
同一批张数，用哪天的价去乘，就得出哪一天的故事。

我换了三个到期窗口重算（全量、DTE≤2、DTE≤8），结论不变。所以这不是窗口挑出来的。

这件事本身比 SPCX 值钱：任何一篇说钱压在某一侧的文字，如果不告诉你它用的是金额还是张数，
那句话就是不可验的。而这两个数今天差了五十二个百分点。

解禁的事实部分

08.06 开闸的是 9.115 亿股，等于 180 天锁定块的两成。马斯克那约 64 亿股不在其中，锁到 2027.06.12。
正股 08.06 收 114.92，涨 6.14%，成交 1.507 亿股。

关于这批股票值多少钱：常被引用的那个约 1230 亿美元，是按 IPO 价 135 算的。
按 08.06 收盘 114.92 算约 1047 亿，按 08.05 收盘 108.27 算约 987 亿。
三个数差两成半，报金额不报基准就不是事实。

解禁不改变一家公司值多少钱，它改变的是有多少人能在同一天改变主意。

这批钱要什么条件才算数：这些合约 08.07 收盘就到期，还剩一个交易日。
看跌那一侧集中在 100 到 125，看涨集中在 110 到 120，正股收在 114.92。
也就是说，绝大多数合约的回报，取决于 08.07 收盘穿不穿过这几个价位。
一天之内，没有第二次机会，也没有拿住等等看这个选项。

二 · 开奖：两条事前带都兜住了

闪迪 08.05 盘后交卷，当季超预期、下一季指引低于预期。08.06 盘前一度到 1230（−8.92%），
收在 1258.58，跌 6.81%。

这个结果之前，市场为它开过两次价，两次都留了记录：

08.04 那次：基准 1425.71，隐含区间 ±184.62（±12.95%），记录带 1219.55 到 1588.79。
08.05 收盘那次：基准 1350.50，±140.78（±10.42%），记录带 1209.723 到 1491.277。

今天的收盘价落在两条带里面。 距 08.04 那条的下沿 39.03 美元，占那条带宽度的 10.6%；
距 08.05 那条的下沿 48.86 美元，占 17.4%。

值得注意的是两条带的变化方向：随着股价从 1425 跌到 1350 走进财报，
市场把带子收窄了（从 ±12.95% 到 ±10.42%），也把整条带往下挪了。
它不是一直开着同一个价在等，它每天都在改。而每次改，都留了痕。

这件事的价值不在于它今天猜对了。 事前记录之所以值钱，是因为它写下之后不能改。
今天两条带都兜住了，而如果没兜住，它们也会一模一样地留在那里。
一个只在事后才说出口的区间，无论多准，都不能算数。

三 · 08.05 那批钱，两侧都只留下不到一成

上一期挂了一个可以自己去验的数：闪迪 08.07 到期 1400 这一档，08.05 成交的那批合约，
到底是新开的仓，还是当天开当天平。未平仓量隔夜才结算，所以 08.06 就有答案。

两侧的答案都到了，而且是同一个形状：

成交了 9855 张，留下来的一共 787 张。 两侧都是九成以上当天开、当天平。

所以那批赶在财报公布前最后半小时上桌的钱，绝大多数没有留到开奖。
它们不是在等结果，它们在等那半小时本身。
上一期我写过，这两条分布的形状比任何一个合计数都说明问题。今天这个数把那句话补完了：
形状说的是钱什么时候来的，沉淀率说的是它留没留下来。它没有留。

为什么这个数值得 08.05 就挂出来：成交量只告诉你当天换了多少手，
只有未平仓量的变化，能把新开的仓和旧仓换手分开。
所以它是这一节唯一不需要结果、只需要一个数就能验的东西，也是唯一一个我敢在结果出来之前先写下的。

看涨那一档今天又成交了 15831 张，收盘价从 62.00 变成 2.30，跌 96.3%。

为什么会跌成这样：这一档要有回报，正股得在 08.07 收盘时高于 1400。
08.05 收盘时它是 1350.50，差 3.7%；今天收 1258.58，差 11.2%，而只剩一个交易日。
同一份合约，条件没变，是达成条件的距离变了两倍多。 62 块钱买的那个可能性，今天标价 2 块 3。

而看跌那一档今天收在 141.59，它的内在价值是 1400 减 1258.58 等于 141.42。
时间价值只剩一毛七。 一张 08.07 到期的深度实值合约，市场已经基本上把它当股票在报价了。

口径留痕：这两个未平仓量取自同一次响应的同一把尺子（同一响应里看涨回的正是 2144 与 15831，
与我手上已有的数字逐位对上）。跨源引用数字必须标源，同源也要说清是同源。

四 · 一天之内，十七只里十五只的一年期恐惧变便宜了

财报过去，闪迪的隐含波动率塌下来，这是常识。今天值得看的是它塌到了多远。

一年期（恒定期限口径）：闪迪从 107.07 到 101.21，降 5.86，全场最大。
第二名是美光，从 81.29 到 79.00，降 2.29，而美光今天没有财报。

十七只观察标的里，十五只的一年期读数下降，只有亚马逊（+0.24）和 Meta（+0.44）上升。

三十天口径的塌陷更深：闪迪 −17.02、SPCX −9.26、美光 −8.68。
近端塌得比远端狠，说明市场认为这件事主要属于眼前，但它并没有只留在眼前。

一年期是这个刻度存在的意义所在：那是你真正买长期保险时付的那一截。
一家公司交完卷，另一家没交卷的公司，它一年后的保险也跟着便宜了 2.29。

这不是情绪传染，是同一个问题被回答掉了一部分。 闪迪塌的是自己那份不确定；
美光塌的那 2.29，是别人替它回答了存储需求这件事的一角。
所以真正的读数不在交卷那只身上，在没交卷的那几只身上。前者是已知，后者才是这份数据的用处。

五 · 非农前夜：八成的钱押在 08.07 到期的合约上

08.07 上午出七月非农。今天收盘过线的合约里：

440 条记录中有 335 条到期日是 08.07，也就是数字公布的当天。
金额上是 13.693 亿美元对全部 16.636 亿，占 82.3%；张数上占 86.3%。

金额前五：美光 3.311 亿、特斯拉 1.974 亿、英伟达 1.947 亿、SPCX 1.626 亿、闪迪 1.145 亿。

同一天的 VIX 期货曲线是另一个方向的：现货从 15.81 降到 15.15，近月也从 17.43 降到 17.10，
但远近月的价差从 28.23% 扩到 30.74%，曲线更陡了。

眼前更平静，而远处的价钱没跟着降下来。 这两件事同时成立，正是非农前夜的形状：
08.07 的那一下被单独定价了，它没有被摊进整条曲线。

而在另一张表里，同一天有一笔押到 134 天后

台积电 12.18 到期的两档，是今天长天期里最大的动作。12.18 这个到期日今天共 166951 张、94 档，
台积电两档就占了三成（52253 张）。更值得看的是它跟同一到期日上别人的对比：

同一个到期日上，别人基本是旧仓在换手，只有这两档是当天新建的。
两档合计约 7820 万美元：500 看涨 4188 万，560 看涨 3632 万。

这笔钱要什么条件才算数：台积电今天收 418.20。560 那一档要有回报，
它得在 134 天里涨到 560 以上，也就是涨 33.9%；500 那一档需要涨 19.6%。
这是写在合约上的、谁都能查的条件，不需要问任何人怎么看。

而这里出现了和本期头条一样的东西：560 那档的张数比 500 那档多 62%，
但 500 那档花的钱更多。谁买得多和谁付得多，在这里又不是同一个答案。

一个可查的事实：台积电的下一次财报在 10.15，而 12.18 这个到期日在它之后；
再下一次按惯例落在 2027 年 1 月中，官方尚未排定。
也就是说，这张到期日夹在两次财报中间，一次都不覆盖。
至于买方在押什么，成交记录不提供任何证据，本文不推。

同两档的看跌侧当天成交为零。这个到期日上的动作是单侧的。

把这一节的两头放在一起，今天的形状就完整了。 八成的钱买的是 08.07 上午的一个答案，
它 08.07 就知道对错；而这笔七千八百万买的是一段时间，要等四个半月。
而这段时间里一次财报都没有。这不代表我们知道它在押什么，只代表有一种解释被排除掉了。
成交记录能做到的，从来不是告诉你谁想干什么，是替你划掉几种它不可能是什么。

温度计

62 / 100，略偏贵。 一年期市场波动率在过去三年里排到第 62 百分位。
三个窗口分别是近三年 62、近五年 40、全史 50，三窗并陈不藏选择。

期限阶梯从 9 天的 12.66 一路抬到一年的 22.56：近端更平了，远端几乎没动。
你真正买长期期权时付的是最右边那一档。

08.05 读 64，08.06 读 62，降了 2 分。而这一天里，十五只票的一年期都在降。

恐惧的标价指数（Fear-Price Index）· 2026-08-06 · 读数 62/100：一年期波动率 VIX1Y 为 22.56，处于近三年第 62 百分位，高即贵。

逐日台账与口径 → chronicle.klay-wang.com

转载注明：恐惧的标价指数 · Market Chronicle

08.07 你可以自己去验的两件事

非农落地之后，那 335 条 08.07 到期的合约会一次性结算。 站上有一章逐日更新，
专门看前一个交易日那批钱当天还在不在。08.07 收盘后去查，08.06 最贵那几注还在不在榜上，一眼可见。

SPCX 解禁的第二天，两把尺子会不会再打一次架。 今天金额说钱撤了、张数说没动。
08.07 再看一次同一个到期日，就知道今天这个差距是解禁那天的特例，还是每天都在发生。

期权异动与逐票数据 → chronicle.klay-wang.com/options

温度计读数与两个台账 → chronicle.klay-wang.com

这两页每个交易日收盘后自动更新，页上带日期，改不了也补不回去。