三巫日观察：指数只动半个点，底下有人一天赚了十倍 · 9.14-9.18

三行速览：三巫日观察：加息才三天，市场怎么就把它忘了？

• 三巫日，周三押今天跌的 82 万张看跌 96% 归零。SpaceX 收 152.71 卡在 150 和 155 中间，两边 12 万张一起作废。
• 标普全天 758 到 762，昨天写的 750 到 768 成立。底下分家：加密、存储、英伟达白天被买尾盘再接；谷歌、Meta、戴尔、高通高开被卖到最低。
• 下周的钱看跌只占 15%，股票期权把加息当过去式；债市没有，两年期又涨 8 个基点。股票里没忘的只有银行：两年期看跌留 99%，高盛跌破 200 日线。

恐惧的标价 41.8：股票的保险退回原点，利率的保险涨回去，说明债市没把加息当过去式

恐惧的标价指数（Fear-Price Index）· 2026-09-18 · 读数 41.8/100：一年期波动率 VIX1Y 为 21.74，处于近三年第 41.8 百分位，高即贵。逐日台账与口径 → chronicle.klay-wang.com · 转载注明：恐惧的标价指数 · Fear-Price

一年期保险这一周走了个来回：上周五 42.3，议息那天 49.3，今天 41.8。为那场会买的保护，会开完就退回原点，一个月的保险还在便宜，VIX 14.81，CNN 恐贪 29.1，两个相除的 K 指数 1.97，要跌破 1 得 VIX 涨过 29，历史在 chronicle.klay-wang.com/kindex。该记住的只有一件事：股票的保险在退，利率的保险今天涨回去了，为利率买保护的价钱从 76.22 回到 80.64，和两年期收益率涨 8 个基点是一件事。

〔到期〕押今天到期的看跌 96% 归零，SpaceX 两边一起作废

周三是议息那天，当天有人买了押今天到期的期权，看跌 82 万张，看涨 143 万张。今天收盘，看跌 96% 归零，看涨三分之二价内。周三押今天会跌的人，基本全输。

SpaceX 是今天最典型的一档。昨天写市场赌它开盘跳过 155，今天开在 155 下方，上午掉到 151，收 152.71：留到今天的 155 看涨归零，周三买的 150 看跌也归零，两边都输。收盘价落在让最多合约作废的位置，季度到期日常常如此，两边下注的人一起交钱，做市商收。

〔盘面〕指数一天只动半个点，尾盘的钱全在个股

外面都在说 2 万亿美元的期权今天到期会带来下行波动，标普全天只在 758 到 762 这个区间里走，收 761.69，昨天写的 750 到 768 之间来回成立。等权重标普和小盘都跌了近半个点，指数平着，是权重股撑的。

底下分家，尾盘看得最清楚。芯片和存储涨了一天，从开盘到收盘一路有人买，尾盘全在拉涨，闪迪、AMD、迈威尔、ARM、英伟达都收在全天区间的最高一成；半导体 ETF 最后一小时的成交占了全天四成，英伟达全天成交是昨天的两倍。同一小时被砸的是 APP、戴尔、Meta、谷歌、高通，收在全天最低一成附近。指数最后一小时几乎没动，尾盘的钱全在个股，说明三巫日的钱只挑当天能兑现的东西。周一结算，押存储和加密下周涨的看涨要是留不下一半，白天买出来的涨也只是过路钱，这句收回。

〔三层同向〕闪迪和加密是新钱在配保护，银行和长债是市场按周期定价

闪迪今天涨了一成一，高开不到一个点，其余全是白天买出来的，最后一小时再涨近三个点收在全天最高，量两倍。期权里押它下周涨的看涨约 1.5 亿美元，我们盯的票里最重的一笔；同一天它一年期的保险在涨价，买的人自己在配保护。市净率 16.7 倍，近一年只有一成半的时间比现在便宜，离 200 日线 68%，20 天高点 1807 就在头顶。今天涨的是两件事，140 亿美元回购，加上花旗说 DRAM 短缺持续到 2031 年，市场先按最好的情况算。这个位置如果是我，要么等它站稳 1807，要么等周一结算看那 1.5 亿看涨留不留一半，留下才是有人接，留不下就是三巫日的过路钱。

加密三只是同一个形状。MSTR 涨了一成六，开盘到收盘一路被买，收在全天最高，量是平时近三倍。比特币重上 8 万，一小时爆了 1.7 亿美元空头。期权里 MSTR 押下周的看涨约 1.1 亿美元，同一天它也在买腰斩保护；三只一个月保险同时贵了三四个点，42 只里最高。空头回补推上去的涨，保险会便宜；追着买还顺手买保护，保险才会跟着涨，今天是后者，给 Coinbase 买一个月保险一天贵了约 15%。MSTR 离 50 日线 39%，市净率 1.7 倍，比近一年九成的时间贵，对它手里的比特币溢价七成；Coinbase 正好压在 200 日线上方。周一结算 MSTR 那批看涨剩多少，剩一半以上再谈追。

反方向是银行。昨天写金融 ETF 有人买了 2027 到 2028 年三档看跌，像一个买家在铺梯子，今天早上结算持仓出来，也就是第二天早上还留在手里的合约，7.2 万张留下 99%。同一天留下来的：长债的十月看涨留一半多，SpaceX 一个月看跌留近九成，小盘的十月看跌一张没多。为一次议息买的保险议息完就卖，为一整轮加息买的两年保险才留得住。高盛今天跌破 200 日线 949，一周跌 8.5%，五家全跌，除摩根大通外尾盘都收在区间下方；一年期保险一周贵了 4.5 点，全表升幅最大，一个月的昨天退光，今天花旗、摩根大通又涨了一点。13.7 倍市盈率比近三年九成的时间便宜，便宜、破位、保险在涨，三样同时出现，市场按一个周期给银行定价，不是一次会议。今天有个反向的信号，金融 ETF 年底到期的看涨成交 3.6 万张，两年的保护和三个月的看涨同时在。这个位置如果是我，要么等一年期保险不再涨价，要么等 10 月再加息的定价从六成往下走，两个都没到之前，便宜只是便宜。

长债是银行的另一半。两年期收益率今天涨 8 个基点到 4.74%，一周涨 12 个，离 2024 年 4 月的高点只差一步；掉期给 10 月再加息定价六成，到年底再加一次多。为利率买保护的价钱昨天离 76 只差 0.22，今天涨回 80.64。长债 ETF 收 81.25，一年最低就在下面一个点；期权里三天加了十几万张看涨之后，今天看跌来了，十月两档各 3.5 万张，但两档原有持仓都比这大得多，可能是平旧仓，周一结算才知道。期货那层也没跟着现货便宜：VIX 现货 14.81，10 月期货 18 还涨了一点；持仓报告里对冲基金三周在减做空波动率的仓，资管在加。标普一个月保险 12.29 没回 14，昨天那句十月保险是为三巫买的，成立。

〔值得关注〕英伟达是被买的，AMD 最干净也最贵，英特尔差 20 美分，SpaceX 两头还在下注

• 英伟达：今天是被买的，不是跟着指数走的。零跳空，涨全在白天，尾盘还在接，收在全天最高一成，成交量是昨天的两倍，站在 50 日线上方，20 天高点在头顶。期权里下周看涨近 9 万张；远月有人同时买一年后的看涨和看跌，两头都押。27.8 倍市盈率比五年 99% 的时间便宜，一个月保险的分位 0.4，三年里几乎没有比今天便宜的日子，散户一周净买 12 亿。要给它配保护，没有比今天更便宜的日子。
• AMD：这一批里走得最干净的一只，高开一点、白天一路被买、尾盘再接、收在全天最高，今天的高点就是 20 天高点，看跌没人买。也是最贵的一只，142 倍市盈率，离 200 日线 58%。干净的涨不等于便宜的涨，追它的人该知道自己付的是什么价。
• 英特尔：昨天的高点是 20 天高点，今天高开之后被卖回来，收 108.60，差 20 美分没站上昨天的收盘，三巫过了那句判据没成立。一个月保险一周贵了近 5 点，全表第一，买它的人边买边配保护；市净率 6.2 倍，比五年 99.8% 的时间贵。等回踩 50 日线 97 那句留着。
• SpaceX：两头对赌两头归零，钱没走。一个月 155 看跌留了近九成，十月的看涨看跌都在加，还有人买一年后到期的领口，押涨顺手买保护；成交量是平时四倍，收在全天区间中间偏下，50 日线在下面托着；散户一周净卖 2.5 亿，全市场最多。周一看 155 看跌留不留，150 那堵墙守不守。

〔反着的〕谷歌高开被卖、期权押涨、估值便宜，三层不同向

谷歌高开近三个点，白天吐掉大半，收在全天区间最低一成，量是平时两倍半。期权却是看涨对看跌七比一，10 月初的远虚值看涨有人新开。17.5 倍市盈率比五年 95% 的时间便宜。盘面在卖、期权在押涨、估值便宜，三层不同向的时候，周一开盘守不守 349 比哪一层都重要。Meta 高开低走收在最低一成，关联的数据中心发了第一只垃圾债，认购四倍，钱借到了，股票被卖。戴尔收在全天最低，看跌是看涨的六倍，市盈率比近三年九成的时间贵，昨天记的那批在 588 上方锁利润的看跌今天验证了。高通量四倍地跌，没人买跌，是获利了结。加密和存储是白天买出来的，这四只是高开被卖的，差别在谁的账上有当天能兑现的东西：闪迪有回购，MSTR 有比特币，Meta 有的是新借的债。

〔开奖〕昨天写给今天的四条，三条成立一条没到

昨天立的四条，三条对，一条差 20 美分。

• 标普 750 到 768 之间来回：成立，全天 758 到 762。
• 三巫过了标普一个月保险回不回 14：没回，12.29，那批十月保险是为三巫买的，成立。
• SpaceX 看开盘在 155 的哪一边：开在下方，收 152.71，两边归零。
• 英特尔三巫过了还收在 108.80 上方：收 108.60，差 20 美分，没成立；等回踩 50 日线 97 那半句留着。
• 到期结清的四条全部成立：长债 5% 以上有人接（收 81.25 在 80 上方）、传导跳过了股票（一个月保险 12.29 低于 14）、加息日被重新定价的是银行（五家一周全跌，高盛破 200 日线）、苹果 10 月 340 看涨一周没退。银行两年期看跌留 99%，长的那半句成立，股价半句看 09.24 前收不收回 57。

这对你手里的票意味着什么

不给操作建议，只把价格换算成你能自己判断的数。

手里有存储和加密的：周一结算看押它们下周涨的看涨留几成，闪迪 1.5 亿美元、MSTR 12 万张，留一半以上才是有人接。追的人自己在买保护，跟着追的人也该配一份。

手里有银行的：高盛跌破 200 日线 949，两年期看跌 7 万张住着，13.7 倍是便宜，便宜的东西这周每天都在更便宜。看一年期保险哪天不涨。

手里有芯片的：英伟达的保险三年里几乎最便宜的一天，配保护的成本最低；AMD 和英特尔离 200 日线 58% 和 41%，等回踩。

手里是指数基金的：下周没有议息，只有 09.25 到期那批看涨，指数继续靠芯片和存储撑。

今天值得带走的三句话

• 周三押今天会跌的 82 万张看跌，96% 归零；下周的钱看跌只占 15%，加息三天，股票期权已经把它当过去式，债市没有。
• 三巫日真有新钱的是存储和加密，尾盘被接、收在最高，买的人自己在配保护；周一结算留几成，决定这是新钱还是过路钱。
• 银行是股票里唯一按周期定价的：两年期看跌 7.2 万张留了 99%，高盛跌破 200 日线，一年期保险一周贵了 4.5 点。