MACRO · CAPITAL / CREDIT / PRICES / GROWTH
宏观：市场的水位
资金面、信用、物价与增长：指数涨跌的四个上游变量，全部来自圣路易斯联储 FRED，随每日更新刷新。
第一章
资金面
钱贵不贵、多不多？隔夜利率是资金的体温计，逆回购与 Fed 资产负债表是流动性的蓄水池。
隔夜利率：SOFR × EFFR × 联邦基金目标上限
隔夜逆回购用量（ON RRP · 十亿美元）
过剩流动性的蓄水池，抽干即水位警报
Fed 资产负债表（WALCL · 万亿美元）
QE 放水 / QT 收水的总闸门
第二章
信用
Fed 政策方向写在收益率曲线上，违约恐惧写在信用利差里。
国债收益率：2Y × 10Y × 20Y × 30Y
期限利差：10Y − 2Y
倒挂（< 0）历来是衰退的前奏
信用利差：高收益 × 投资级 OAS
CDS 级的违约恐惧温度计（美银美林指数）
第三章
物价
CPI、核心 PCE 与 PPI：Fed 盯的就是这三条线回不回 2%。
通胀同比：CPI × 核心 PCE × PPI
第四章
增长与就业
GDP、非农、失业率与企业利润：基本面的四块基石。
实际 GDP 环比年化
非农新增就业（千人/月）× 失业率
企业利润同比（季频）
全美企业税后利润（FRED CP）：指数 EPS 的宏观母体
第五章
仓位与杠杆
专业管理人实际把多少钱押在股票上？（嘴会说谎，仓位不会）
标普 500 期货持仓：杠杆基金与资管机构的净头寸（2010 年至今 · 周频）
CFTC 交易者分类报告，标普 500 期货大合约与 E-mini 合并。杠杆基金在股指期货上长期净空，大头是基差交易与对冲，不等于看空；看的是它在自己历史里的位置和转向，不是正负号。周二数据周五发布。
融资余额：客户借券商的钱买股票（1997 年至今 · 月频）
FINRA 会员经纪商客户保证金账户余额，单位十亿美元。实线为融资余额，虚线为融资余额减去两项闲置资金后的净额。融资余额随市值一起涨，创新高不等于杠杆创新高，看同比和净额。参考月次月第三周发布。
对冲基金杠杆率：总资产除以净资产（2013 年至今 · 季频）
美国财政部金融研究办公室汇总的 SEC Form PF 数据，只含合格对冲基金。实线为股票策略基金按总资产加权的杠杆率，虚线为全部合格基金的总资产除以净资产。季频，滞后约两个季度。
全社会股票配置（AIAE · 1945 年至今 · 季频）
所有投资者手里，股票在股票加债务中的占比：越高，全社会越把钱压在股票上。数据来自美联储资金流量表（Z.1）。这是上面 CFTC 股指期货持仓的慢镜头：一个是杠杆基金和资管机构这周在期货上的站位，一个是整个社会几十年的配置。只报位置、不测方向。