20 年期以上美国国债 ETF - iShares TLT

10.02 立案（置信度：倾向于）
坏消息已经进了价：9 月非农只增 2.9 万，财政部官方两年期反而从 4.78% 升到 4.83%，周四已因两位美联储官员说不急一天降了 10 个基点；10 月 9 日（周五）前两年期收不回 4.92%
验证条件：10-09 前财政部官方两年期任一收盘 ≥4.92% ⇒ 收回；全程 <4.92% ⇒ 成立

10.01 立案（置信度：倾向于）
长端的补偿没退：加息从 10 月挪到 12 月对十年平均利率影响很小，十年期本来就该比两年期降得少；补偿高看水平，十年期 5.24% 仍在 2002 年以来高位、三十年期 5.61%，ISM 原料价格分项 71.1→77.9、油价涨 3%；10 月 30 日十年期仍收在 5% 以上
验证条件：10-30 财政部官方十年期收 <5.00% ⇒ 收回；≥5.00% ⇒ 成立

开奖
成立

10.01 立案（置信度：倾向于）
加息押注退潮不是一天的事：两位美联储官员说不急，CME 10 月加息概率一周从 68.6% 跌到 24.9%，财政部官方两年期 4.88→4.78（降 10 个基点，9 月加息以来单日最大降幅），十年期只降 5 个基点；10 月 2 日非农之后两年期回不到威廉姆斯讲话前的周一水平 4.92%
验证条件：10-02 非农后财政部官方两年期收 ≥4.92% ⇒ 收回；<4.92% ⇒ 成立

10.02 开奖
成立，按判据成立：判据为 10-02 非农后财政部官方两年期收 ≥4.92% 即收回；10-02 官方两年期收 4.83%（10-01 4.78%），在 4.92% 以下。照实记：非农当天两年期反而升 5 个基点，离线只剩 9 个基点，故另立 J-1002-01 看到 10-09
结果：成立

开奖
成立

09.29 立案（置信度：倾向于）
周二的利率上行来自长钱要求更多补偿，不来自加息预期：财政部官方两年期 4.92→4.89、六个月期 4.41→4.36，十年期 5.24→5.26、三十年期 5.56→5.59；同日原油基金跌 4.4%、9 月消费者信心 81.9 为 2014 年以来最低
验证条件：10-02 非农公布前（取 10-01 收盘财政部官方表）两年期回到 4.92% 以上，且当日升幅大于十年期 ⇒ 收回

10.02 开奖
成立，按判据成立：收回条件是 10-02 非农公布前（取 10-01 收盘财政部官方表）两年期回到 4.92% 以上、且当日升幅大于十年期。10-01 官方两年期 4.88→4.78（降 10 个基点），十年期 5.29→5.24（降 5 个基点），两年期没有回到 4.92%，反而降得比十年期多，收回条件未触发。同一周加息押注退潮（CME 10 月加息概率一周从 68.6% 到 24.9%），短端跟着降、长端只降了一半，长期补偿没有跟着退，和立案时的读法一致
结果：成立

开奖
成立

09.23 立案（置信度：倾向于）
远端长债看涨是押利率一两年内见顶回落：2028-01 81C/82C、2028-06 87C/88C 一天成交约 7.9 万张，四档都超过原持仓，87C 是原持仓 60 倍；长债收 80.46
验证条件：09-24 晨结算四档合计留存 <50% ⇒ 当天进出，收回

09.24 开奖
成立结清：09-24 晨结算四档合计留存 93.5%，远过 50%。2028-01 81C 3013→14528（ΔOI 11515 ÷ 当日成交 12081 ＝ 95.3%）；82C 12683→31746（19063 ÷ 22597 ＝ 84.4%）；2028-06 87C 356→21096（20740 ÷ 21295 ＝ 97.4%）；88C 1727→24585（22858 ÷ 23380 ＝ 97.8%）。四档合计 ΔOI 74176 ÷ 79353。押利率两年内回落的远端长债看涨过夜几乎全留，是建仓不是当天进出
结果：成立

开奖
对

09.23 立案（置信度：倾向于）
这次是真实利率冲击，还没传到信用：十年期涨约 15bp 里真实利率约 12.5bp、通胀预期约 2bp（外部拆解）；Meta、甲骨文、亚马逊、谷歌公司债对国债利差基本没动（CoreWeave +31bp 例外），银行六家 cm30 均值 +0.04
验证条件：09-30 收盘前，AI 发行人信用替代表利差中位数较 09-23 扩大 ≥15bp，或银行六家 cm30 均值较 09-23（29.98）升 ≥2 点 ⇒ 收回

10.01 开奖
对，按判据成立，但银行那半只差 0.03：收回条件是 09-30 收盘前，AI 发行人公司债利差中位数比 09-23 的 58.6 个基点扩大 15 个基点以上（到 73.6），或银行六家一个月保护价均值比 09-23 的 29.98 升 2 点以上（到 31.98），任一条触发就收回。利差中位数逐日是 55.7、59.3、64.2、60.35、65.25，最高在 09-30，比立案日只扩大 6.65 个基点；银行六家均值逐日是 30.56、30.83、31.55、31.95、30.57，最高在 09-29，离收回线 31.98 只差 0.03，09-30 回落。两条都在往收回线走，只是没走到：甲骨文利差 160.3→175.8、英特尔 70.3→87.4、英伟达 23.2→45.1，冲击在往信用渗，按判据还算没传到
结果：对

开奖
成立

09.18 开奖
成立结清：被保护的是利率不是公司，TLT iv_pctl 盘前 96.0（09-16）→84.5→51.4 三天退 45 分位；09-18 42 只里保护在涨的只有加密三只与 SNDK/C/JPM
结果：成立

开奖
收回

09.17 开奖
收回：退出去的钱回来了。收回条件「决议后 SMH 与 TLT 同日领涨」成立：SMH +2.75（板块 ETF 第一）、TLT +1.11（债券 ETF 第一）；回来第一天买的是 INTC intra +3.92 / SMCI +6.09 / SNDK +3.19 / MU +2.40 / AMD +2.15（跳空表 EOD 17:15）
结果：收回

开奖
成立

09.17 开奖
成立结清：股市先改口（09-16 SPY cm30 14.46 >14），债市未改口（MOVE 80.73 >76）；09-17 股市改口又退回（12.30），债市 TLT 看涨第三天放大
结果：成立

开奖
对

09.16 立案（置信度：倾向于）
债市押利率见顶（两周到一个月），股市开始为十月买保险：TLT vol≥1000 档看涨 227716 对看跌 41599（10.16 83C 44054 / 82C 22325 / 80C 13308；09.30 82/83/84C 各约 1.7 万），TLT 收 80.88（+0.21）、cm30 12.00（−0.87）；IWM 10.16 270–273P 216111（全天 P 416560 / C 107315）；SPY 10.16 P 198039 / C 91599、09.30 P 105223 / C 58232；SPY cm30 14.46（09-15 13.91）
验证条件：①09.18 前 SPY cm30 <14 ⇒ 股票买保险那半句是三巫对冲，收回；②09.30 前 TLT 收 <80 且 10.16 83C OI 不增 ⇒ 债市押见顶那半句收回。近月表只引 EOD 轮 vol≥1000 档；OI 明早 行情尺 取（83C 823584368 / 82C 823584251 / 80C 823584050）

09.17 开奖
股市半句收回：SPY cm30 12.30 <14（比 09-11 的 12.45 还低），昨天那批是三巫前对冲；但 IWM 10.16 270–273P 09-17 晨 OI +52164（留 24%）、09-17 又成交 299053（P/C 3.89）并记。债市半句成立第一天：TLT 收 81.78，10.16 83C OI 125772→151602（+25830，留 59%）/ 82C +8592 / 80C +6733（合计留 52%），09-17 TLT 看涨 279207 张第三天放大，10.23 83C 新开 27512
验证条件：债市半句照原条件（09.30 前 TLT <80 且 83C OI 不增 ⇒ 收回）
结果：半收回

09.30 开奖
对，按判据成立：债市押利率见顶那半句的推翻条件是 09.30 前长债基金收在 80 以下、并且 10.16 约定价 83 的看涨持仓不再增加，两条要同时满足。长债基金 09.30 收 77.78，第一条碰了；83C 持仓从 09-17 的 151602 张增加到 09-29 结算的 206070 张，第二条没碰。押注还在，但押的方向到今天是亏的：83C 收在 0.09 美元；同批 80C 持仓 69172→135120，09-30 又有 11-30 到期 83C 成交 96813 张对持仓 3495，押注的人在往下挪价、往后挪时间，没有认输
结果：对

开奖
成立

09.15 立案（置信度：倾向于）
拍卖最差的一天没有把长债砸下去，5% 以上有人接，期权里那批人赌决议后长端回落：20Y 得标 5.420%/尾差 2bp/间接 52.5%；TLT gap −0.37 intra +0.10 chg −0.27 1.03x 区间位 60%；近月 vol≥1000 档看涨 161025 对看跌 46517，10.16 80C 41062（7.39x）
验证条件：决议后两天 TLT 收 <80 且 10.16 80C OI 09-17 结算 <20000 ⇒ 收回。最晚取数日 09-17

09.18 开奖
成立结清：决议后第二天 TLT 收 81.25 >80；80C OI 09-18 晨 14813 <20000 ⇒「TLT <80 且 OI <20000」两半没同时成立，拍卖最差那天 5% 以上有人接
结果：成立

开奖
成立

09.11 立案（置信度：倾向于）
今天便宜下来的是议息那一天的保护，加息之后那段路的保护没便宜：29 个标的三十天保护价钱无一上涨（SPY cm30 14.35→12.45 本表最大单日降幅、QQQ 20.12→17.39、TLT 12.59→10.91）、VIX9D 17.70→14.47、VIX1Y 22.23→21.75，同日 MOVE 82.09→82.21 一分没便宜。给股票做保护的人退了，给利率做保护的人没退
验证条件：①09.16 后 MOVE 若跌回 76 以下 ⇒ 给利率做保护的人也退了，收回；②09.15 前 SPY cm30 若重回 14 以上 ⇒ 今日之便宜为到期日对冲消失（09-11 到期 6.69 亿），收回。MOVE 只引 每日MOVE.csv，cm30 只引 15:45 主枪

09.15 开奖
② 未触发：SPY cm30 09-15 15:45 主枪 13.91 <14 ⇒ 09-11 的便宜不是到期日对冲消失；① 待 09.16 后 MOVE（09-15 83.71 / 34.9）
验证条件：① 09.16 后 MOVE <76 ⇒ 收回
结果：保留

09.17 开奖
成立结清：MOVE 09-16 80.73 >76，给利率做保护的人没退；SPY cm30 09-15 前未过 14，到期日对冲说不成立；09-17 SPY cm30 12.30 又低于 09-11 的 12.45
结果：成立

开奖
保留（两条件只成立一条）。XLP +0.35 / XLU −0.31 未反超；SHY −0.06 / IEF −0.19 / LQD −0.04 / TLT +0.11 阶梯倒转，长端为四档里唯一收正

09.10 立案（置信度：倾向于）
今天分家的标准是收钱的早晚不是行业：必需消费 +0.05% 对公用事业 −0.98%（昨天 −1.15 / −1.17 几乎同幅）；国债 SHY −0.25 < IEF −0.78 < LQD −0.90 < TLT −1.16 且每档深于昨日；半导体 −2.44 在股票里排最远端
验证条件：09.11 CPI 后若 XLU 反超 XLP 且债券阶梯倒转（长端跌得比短端少），则今天的分家是一日噪音，收回。只引行情尺 kline 官方日线收盘

09.11 开奖（置信度：倾向于）
今天分家的标准是收钱的早晚不是行业——终审
验证条件：09.11 CPI 后若 XLU 反超 XLP 且债券阶梯倒转（长端跌得比短端少），则今天的分家是一日噪音，收回。只引行情尺 kline 官方日线收盘
结果：保留（两条件只成立一条）。XLP +0.35 / XLU −0.31 未反超；SHY −0.06 / IEF −0.19 / LQD −0.04 / TLT +0.11 阶梯倒转，长端为四档里唯一收正

开奖
保留。SNDK −3.50 / 1.07x、MU −0.22 / 0.83x、INTC +2.61 / 0.90x，无一放量 >1.3x；缩量续跌＝无人问津，不是有人交货

09.10 立案（置信度：倾向于）
卖的人在指数与长债上放量动手，没在个股上表态：SMH 1.91x / TLT 1.49x / IWM 1.41x / SPY 1.29x 对 INTC 0.99x / MU 1.08x / SNDK 0.90x / AMD 0.72x；同日指数 cm30 +1.24/+1.10 而单票 cm30 全退
验证条件：09.11 若存储链放量（成交量 >1.3 倍昨日）续跌，则个股层面开始交货，收回。量比只引 每日跳空.csv EOD 17:15 的 volume/prev_volume；IV 只引 15:45 主枪

09.11 开奖（置信度：倾向于）
卖的人在指数与长债上放量动手，没在个股上表态——终审
验证条件：09.11 若存储链放量（成交量 >1.3 倍昨日）续跌，则个股层面开始交货，收回。量比只引 每日跳空.csv EOD 17:15
结果：保留。SNDK −3.50 / 1.07x、MU −0.22 / 0.83x、INTC +2.61 / 0.90x，无一放量 >1.3x；缩量续跌＝无人问津，不是有人交货

开奖
对

08.31 立案（置信度：倾向于）
八月刊〔债市〕：市场为一次加息付了钱，没有为一串加息付钱。立案读数 08.31 MOVE 一天跳 4.35 收 75.32（分位 14.8→22.1），同日一年期落到 21.87、恐惧的标价读数 45.5，两个都是全月最低；TLT 期权 pc_vol 0.66、iv_pctl 32.8
验证条件：九月议息后三个交易日内一年期读数抬过 55，或 MOVE 冲上近三年 90 百分位 ⇒ 收回认错。唯一来源＝恒定期限表 15:45 与 每日MOVE.csv

09.25 开奖
对，结清：两条推翻条件都没碰到。议息（09-16）后三个交易日一年期读数 42.0 / 41.8 / 43.0，没过 55；MOVE 三年分位 09-21 至 09-25 为 31.9 / 28.4 / 55.2 / 71.7 / 56.6，最高 71.7 未到 90。本周利率冲到 2007 年以来最高，利率保险两天涨三成多后周五回落 8%
结果：对